发布日期：2024-05-25 00:33 点击次数：174
华夏证券股份有限公司陈拓近期对华能国外进行权衡并发布了权衡陈说《公司点评陈说：火电业务参加景气度上行周期，加速发展新动力发电业务》，本陈说对华能国外给出增捏评级，现时股价为8.87元。
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华能国外(600011)
事件：
公司公布2023年半年报。2023年上半年公司结束贸易总收入1260.32亿元，同比增长7.84%；结束包摄母公司的净利润63.08亿元，同比增长309.67%；扣非后的归母净利润55.71亿元，同比增长245.32%；基本每股收益0.31元，同比增长219.23%。
投资重心：
背靠华能集团，火电装机容量最大的A股发电企业，清洁动力占比捏续进步。公司控股发电装机容量握住增长，戒指2022年末，公司火电装机10695.6万千瓦，在A股火力发电企业中排行第一。2023年上半年，公司新增装机405.1万千瓦，其中清洁动力340.1万千瓦，低碳清洁动力装机占比进步至28.02%。戒指2023年6月末，公司可控发电装机12999.5万千瓦，其中风电1388.6万千瓦，太阳能发电877.4万千瓦。
2023年上半年火电出力稳步进步，线路紧迫动力保供作用。电力工业是国民经济发展中最紧迫的基础动力产业,四肢我国经济复苏的晴雨表方向之一。1-7月，全社会用电量5.20万亿千瓦时，同比增长5.2%，我国经济捏续稳步复苏。1-7月，火电平均运用小时2573小时，同比增多96小时。7月份，火电发电量同比增长7.2%。
电价电量皆涨，煤价下落，公司基本面捏续改善。2023年上半年，公司境内平均上网电价515.23元/兆瓦时，同比增长1.89%；公司境内上网电量2111.48亿千瓦时，同比增长7.43%。供给保管高位，重叠入口及库存的增长，使得国内煤炭供需由紧均衡向宽松升沉，煤价波动下行。发电收入端增长，资本端下降，公司功绩捏续增长。2023年上半年，公司毛利率增至12.04%，净利率增至4.23%，净金钱收益率(加权)增至9.90%。
公司电厂具有区域布局上风，运筹帷幄处分效果捏续进步。公司电厂散播在境内26个省份，位于沿江海经济弘扬区域的用电量和电价水平高，位于内陆的散播在环都门及燃料陆运直达区域，新动力名堂大多散播在消纳才气较强、电价较高的区域。境外方面，公司在新加坡全资领有一家营运电力公司，在巴基斯坦投资一家营运电力公司，境表里布局酿成上风互补、增强反抗运筹帷幄风险的才气。2023年上半年，公司时分用度率由2022年的6.85%降至6.12%，其中财务用度率由3.85%降至3.49%，处分用度率由2.94%降至2.54%。
投资提出：预测公司2023、2024年、2025年包摄于上市公司股东的净利润永诀为127.16亿元、154.44亿元和176.92亿元，对应每股收益为0.81、0.98和1.13元/股，按照8月21日8.80元/股收盘价狡计，对应PE永诀为10.86、8.94和7.81倍。公司现在估值水平处于合理区间，公司火电业务跟着产业链上游燃料价钱的下落参加景气度上行周期，同期新动力发电业务加速发展，预测公司基本面有望捏续改善。探讨到公司在火电上市公司的龙头地位，初度掩盖，给以公司“增捏”投资评级。
风险辅导：电力需求不足预期；电价下滑风险；名堂进展不足预期；策略鼓励不足预期；产业链价钱波动风险；系统风险。
皇冠源码证券之星数据中心阐发近三年发布的研报数据狡计，中金公司陈显帆权衡员团队对该股权衡较为真切，近三年预测准确度均值为60.33%，其预测2023年度包摄净利润为盈利125.14亿，阐发现价换算的预测PE为11.13。
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该股最近90天内共有25家机构给出评级，买入评级22家，增捏评级3家；夙昔90天内机构方向均价为11.99。
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